مستقبل الدولار
القوة المالية الامريكية بيد واشنطن وليس بكين
May 19, 2020
ترجمة بتصرف :نور الشيخ management and training department
في أواخر شهر مارس ، انهارت الأسواق المالية العالمية وسط فوضى جائحة فيروس كورونا الجديد. لجأ المستثمرون الدوليون على الفور إلى الدولار الأمريكي ، تمامًا كما فعلوا خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، واضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى توفير مبالغ ضخمة من الدولارات لنظرائه . بعد مرور خمسة وسبعين عاماً على انتهاء الحرب العالمية الثانية ، لم تضعف أولوية الدولار.
إن الهيمنة الدائمة للدولار عظيمة جدا – خاصة بالنظر إلى صعود الأسواق الناشئة والانحدار النسبي للاقتصاد الأمريكي ، من حوالي 40 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي في عام 1960 إلى 25 بالمائة فقط اليوم. لكن وضع الدولار سيتم اختباره من خلال قدرة واشنطن على تجاوز عاصفة COVID-19 والخروج بسياسات اقتصادية تسمح للبلاد ، بمرور الوقت ، بإدارة ديونها الوطنية وكبح عجزها المالي الهيكلي.
مكانة الدولار المهمة. إن دور الدولار كعملة احتياطية عالمية أساسية يجعل من الممكن للولايات المتحدة دفع أسعار أقل على الأصول الدولارية مما كانت ستفعله بخلاف ذلك وعلى نفس القدر من الأهمية ، فهي تمكن البلاد من إدارة عجز تجاري أكبر ، وتقلل من مخاطر سعر الصرف ، وتجعل الأسواق المالية الأمريكية أكثر سيولة. كما إنها تفضل البنوك الأمريكية بسبب تعزيز وصولها إلى التمويل بالدولار.
حافظ الدولارعلى هذا المكانة لفترة طويلة وهذا يعد حالة استثنائية عبر التاريخ ، لا سيما في سياق الصين الصاعدة. (الرنمينبي) الصيني (RMB) لديه حتى الآن أكبر إمكانات لتولي دور ينافس دور الدولار. إن الحجم الاقتصادي للصين ، وآفاق النمو المستقبلي ، والاندماج في الاقتصاد العالمي ، والجهود المتسارعة لتدويل (الرنمينبي) ، جميعها تفضل دورًا موسعًا للعملة الصينية. لكن هذه الظروف غير كافية في حد ذاتها. ولن يغير ذلك على نجاحات الصين التي تم الترويج لها كثيرًا في مجال التكنولوجيا المالية – بما في ذلك نشرها السريع لأنظمة الدفع عبر الهاتف المحمول والمشروع التجريبي الأخير من قبل بنك الشعب الصيني لاختبار الرنمينبي الرقمي. العملة الرقمية المدعومة من البنك المركزي والتي لا تغير الطبيعة الأساسية لليوان حيث لا يزال أمام بكين عقبات رئيسية يتعين التغلب عليها قبل أن يظهر الرنمينبي حقًا كعملة احتياطي عالمية أساسية. من بين التدابير التحويلية الأخرى ، تحتاج إلى تحقيق المزيد من التقدم في الانتقال إلى اقتصاد يحركه السوق ، وتحسين حوكمة الشركات ، وتطوير أسواق مالية فعالة ومنظمة جيدًا تحظى باحترام المستثمرين الدوليين حتى تتمكن بكين من إلغاء ضوابط رأس المال وتحويل الرنمينبي إلى عملة يحددها السوق
يجب أن تكون واشنطن حذرة بشأن ما هو على المحك بالفعل في المنافسة مع الصين. يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على ريادتها في الابتكار المالي والتكنولوجي ، ولكن ليست هناك حاجة للمبالغة في تأثير العملة الاحتياطية الرقمية الصينية على الدولار الأمريكي. قبل كل شيء ، يجب على الولايات المتحدة أن تحافظ على الظروف التي خلقت أولوية الدولار في المقام الأول:
اقتصاد نابض بالحياة متجذر في سياسات الاقتصاد الكلي والسياسات المالية السليمة ؛ نظام سياسي شفاف ومفتوح ؛ والقيادة الاقتصادية والسياسية والأمنية في الخارج. باختصار ، إن الحفاظ على وضع الدولار لن يتحدد بما يحدث في الصين. وبدلاً من ذلك ، سيعتمد بشكل كامل تقريبًا على قدرة الولايات المتحدة على تكييف اقتصاد ما بعد COVID-19 حتى تظل نموذجًا للنجاح.
المنافسة الصينية في التكنلوجية المالية او ال FINTECH
كثير من العائدين من الصين حبسوا انفاسهم من قدرة الصين على عدم الاعتماد على النقود الورقية. من شراء الوجبات الخفيفة من المتاجر الصغيرة إلى إعطاء المال للمتعهدين ، يتم تنفيذ كل شيء الآن من خلال الهواتف الذكية ورموز QR (الباركود . باعتبار أجهزة الصراف الآلي هي من الماضي. تتزايد تنافسية الشركات الصينية في مجال التكنولوجيا المالية ، والمستهلكون الصينيون هم أكبر مستخدميها.
لا يزال أمام بكين عقبات رئيسية يتعين التغلب عليها قبل أن يظهر الرنمينبي حقًا كعملة احتياطي عالمية أساسية.
تقود هذه الحقائق المنتقدين الى الاعتقاد بأن هيمنة التكنولوجيا المالية الصينية يمكن أن تعرض للخطر الوضع العالمي للدولار قريبًا. هذا ليس مصدر قلق خطير – لان الولايات المتحدة لا تتخلف بالفعل في مسائل التكنولوجيا المالية. لم تكن الصين رائدة في مجال التكنولوجيا المالية ، بل كانت تعتمد على التقنية بسرعة. قاد عملاقي التكنولوجيا الصينيين Alibaba و Tencent الطريق في إنشاء خدمات تجعل المعاملات الرقمية أكثر كفاءة ، مع الاستفادة من سوق كبير من العملاء غير المتعاملين مع البنوك ، خاصة في المناطق الريفية في الصين. كان استيعاب خدماتهم استثنائية. في عام 2018 ، على سبيل المثال ، بلغ حجم معاملات الدفع عبر الهاتف المحمول في الصين 41.5 تريليون دولار.
كان هذا النجاح ممكنًا إلى حد كبير لأن البنية التحتية المالية القائمة في الصين كانت عتيقة ونظامها المصرفي غير فعال. وعلى نفس القدر من الأهمية ، فإن بطاقات الائتمان لم تترسخ أبدًا في الصين ، لذلك عندما أصبحت الهواتف الذكية رخيصة وواسعة الانتشار ، كان من المنطقي القفز من اقتصاد قائم على النقد مباشرة إلى الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول.
والأكثر من ذلك ، أنه على الرغم من كل ما أصبحت عليه الصين “غير النقدية” ، فإن العديد من الأمريكيين أيضًا سيواجهون ضغوطًا شديدة للتذكر في المرة الأخيرة التي استخدموا فيها النقود في أي شيء .حيث يمكنهم نقل الأموال من حساب مصرفي إلى آخر على الفور وبسلاسة. تعمل خدمات الدفع عبر الهاتف المحمول مثل Venmo و Apple Pay تمامًا مثل Alipay و WeChat. ولكن على العموم ، لا يزال الأمريكيون يفضلون بطاقات الائتمان ، لأن استخدامها مريحة جدا مثل استخدام الهاتف والبنية التحتية المالية الحالية بطريقة آمنة وقوية وجديرة بالثقة.
كثفت شركات التكنولوجيا الصينية الابتكار لتلبية طلب المستهلكين وتعويض البنية التحتية المالية غير الملائمة للبلاد. علاوة على ذلك ، فقد بدأوا في نشر هذه التقنيات في الأسواق النامية ، التي شجعت اقتصاداتها الناشئة القبول الفوري للهواتف الذكية ، وبالتالي قدمت فرصة هائلة للشركات الصينية للحصول على حصتها في السوق.
على الرغم من أن البنك المركزي الصيني يمكن أن يطلق عملة رقمية في وقت مبكر من هذا العام ، إلا أن العناوين تبالغ في مدى تحولها الفعلي. أولئك الذين يخشون من أن هذا التطور قد يبشر بنهاية أسبقية الدولار الأمريكي يسيئون فهم أنه شكل المال قد يتغير في حين ان طبيعته لم تتغير.
سيظل الرنمينبي الرقمي يوانًا صينيًا. لا أحد يعيد ابتكار المال. قد يكون الرمز المميز المستخدم للمعاملات مختلفًا ، ولكن احتمالات الصين لحالة العملة الاحتياطية تعتمد على نفس مجموعة العوامل التي تنطبق على مُصدر هذه العملة. وعلى الرغم من أن الحكومة الصينية شجعت استخدام الرنمينبي لتسوية المعاملات التجارية كجزء من تدويل عملتها ، إلا أن النفط والسلع الرئيسية الأخرى لا تزال مسعرة بالدولار الأمريكي
الامتياز الممنوح للدولار الأمريكي أن عملة الاحتياطي العالمي بالكاد تم تقديرها. جاء تفوق الدولار فقط من خلال مزيج من الأحداث التاريخية ، والظروف الجيوسياسية بعد الحرب العالمية الثانية ، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، والحجم الكبير وديناميكية الاقتصاد الأمريكي. اليوم ، قد يبدو “الاحتكار الطبيعي” للدولار الأمريكي أحد عناصر النظام الدولي ، ولكن خلال النصف الأول من القرن العشرين ، كان الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني بشكل أساسي بمثابة عملات احتياطي.
بمرور الوقت ، من المرجح أن يعطي النظام النقدي الدولي مرة أخرى وزنًا متساويًا نسبيًا لعملتين احتياطيتين عالميتين أو أكثر. الرنمينبي هو المنافس الرئيسي ، حيث أنه بالفعل عملة احتياط جنبًا إلى جنب مع الين واليورو والجنيه الإسترليني. وباستثناء الكارثة كبرى ، فإن الاقتصاد الصيني في طريقه ليصبح أكبر اقتصاد في العالم في المستقبل المنظور. كما سيكون أول اقتصاد رئيسي يتعافى من أزمة COVID-19.
ومع ذلك ، فإن انضمام الرنمينبي إلى الدولار الأمريكي كعملة احتياطية أساسية ليس أمرًا مستبعدًا. لتحقيق هذا الوضع ، ستحتاج الصين إلى إصلاح اقتصادها وتطوير أسواق رأس المال لديها بطرق صعبة وتنطوي على اعتبارات سياسية محلية معقدة. تم تأجيل الطموحات الصينية الأخيرة التي تتطلب تحولات مماثلة – مثل تأسيس شنغهاي كمركز مالي عالمي كامل بحلول عام 2020 – حتى الآن: المركز المالي غير قابل للتطبيق ببساطة عندما تكون ضوابط رأس المال في مكانها ولا يتم تحديد العملة في السوق. وينطبق الشيء نفسه على آفاق الرنمينبي كعملة احتياطي رئيسية.
على الرغم من أن العملة الرقمية التي تدعمها بكين لكنه من غير المرجح أن تقوض تفوق الدولار ، إلا أنها يمكن أن تسهل بالتأكيد جهود الصين لتدويل الرنمينبي. في البلدان ذات العملات غير المستقرة ، مثل فنزويلا ، يعد الرنمينبي الرقمي بديلاً جذابًا للعملة المحلية. الشركات الصينية مثل تينسنت ، التي لديها بالفعل وجود كبير في البلدان النامية في أفريقيا وأمريكا اللاتينية
مكن أن تزيد من وجودها هناك ، مما يؤدي إلى مستقبل يوان رقمي للحصول على حصتها في السوق. يمكن أن يساعد ذلك في تعزيز مكانة الرنمينبي العالمية وأن يصبح جزءًا من استراتيجية أوسع لإبراز التأثير الاقتصادي والسياسي الصيني في الخارج
تشجيع الابتكار الأمريكي
في الوقت الحالي ، ينبغي أن تقلق الولايات المتحدة بشكل أقل بشأن نهاية تفوق الدولار كعملة احتياط عالمية ولكن عليها ان تقلق اكثر حول قدرة القطاع الخاص على نشر التقنيات المالية الجديدة. العملة الرقمية ليست مجرد فكرة صينية ، وليست وحدها محافظة للبنوك المركزية – الابتكار المالي في العملات الرقمية والمدفوعات عبر الهاتف المحمول يحدث في القطاع الخاص الأمريكي أيضًا. في حين أن شكل المال قد يتغير ، إلا أن طبيعته لم تتغير.
في الوقت نفسه ، تحتوي هذه التقنيات الجديدة على مخاطر كامنة. بدون ضمان خصوصية البيانات ، سيكون من الصعب اعتماد هذه التقنيات على نطاق واسع. علاوة على ذلك ، يمكن لهذه التقنيات الجديدة تسهيل غسل الأموال وغيرها من الأنشطة المالية غير المشروعة ، وجميع الأسباب المشروعة للقلق.
وقد قاد وادي السليكون ووول ستريت الطريق طويلاً نحو ابتكارات مالية ومنصات رقمية جديدة للمعاملات وأشكال جديدة من المال. إذا تم تحقيق ثمار هذه الابتكارات ، يمكن للشركات الأمريكية إنشاء أفضل عملة رقمية في العالم وأكثرها أمانًا ، مع ضوابط قوية ضد التمويل غير المشروع. وستؤدي المكاسب الناتجة عن الكفاءة وتخفيض تكاليف المعاملات إلى فوائد ملموسة للمستهلكين.
يحتاج صانعو السياسات ، إذن ، إلى تحقيق توازن دقيق بين التخفيف من مخاطر هذه التقنيات الجديدة ودعم قدرة الشركات الأمريكية الخاصة على الابتكار. الخطر هو أن المنظمين الأمريكيين المتحمسين قد يرفعون حاجز الدخول أمام الشركات الأمريكية لخدمة أولئك الذين يفضلون التمويل الرقمي على الخدمات المصرفية التقليدية في الولايات المتحدة والمستهلكين غير المصرفيين حول العالم – الذين هم حوالي ملياري شخص ، وفقًا للبنك الدولي ، الجزء الأكبر من الذين يقيمون في البلدان النامية ذات الأسواق المالية الضعيفة والعملات المتقلبة.
كيفية تفوق التعامل بالدولار في الداخل الامريكي
من المؤكد أن الولايات المتحدة بحاجة إلى أن تأخذ الصين على محمل الجد كمنافس اقتصادي هائل. ولكن عندما يتعلق الأمر بأسبقية الدولار ، فإن الخطر الرئيسي لا ينبع من بكين ولكن من واشنطن نفسها. يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على اقتصاد يلهم المصداقية والثقة العالميتين. سيؤدي الفشل في القيام بذلك ، مع مرور الوقت ، قد تؤدي إلى تعرض وضع الدولار الأمريكي للخطر.
عندما يتعلق الأمر بأسبقية الدولار ، فإن الخطر الرئيسي لا ينبع من الصين بل من الولايات المتحدة نفسها.
وضع الدولار هو وكيل للسلامة الأساسية للنظام السياسي والاقتصادي الأمريكي. لحماية موقف الدولار ، يجب أن يظل الاقتصاد الأمريكي نموذجًا للنجاح وللمحاكاة. وهذا بدوره يتطلب نظامًا سياسيًا قادرًا على تنفيذ سياسات تسمح لمزيد من الأمريكيين بالازدهار وتحقيق الرخاء الاقتصادي. كما يتطلب نظامًا سياسيًا قادرًا على الحفاظ على الصحة المالية للبلاد.
لا يعرف التاريخ أي دولة بقيت في القمة بدون حكمة مالية على المدى الطويل. يجب أن يستجيب النظام السياسي للولايات المتحدة للتحديات الاقتصادية الحالية. إن خيارات السياسة الاقتصادية للولايات المتحدة في الخارج مهمة أيضًا لأنها تؤثر على مصداقية الولايات المتحدة ، وإلى حد كبير ، تحدد قدرتها على تشكيل النتائج العالمية. للحفاظ على هذه القيادة ، يجب على الولايات المتحدة أن تدعم مبادرة لتعديل وتحديث القواعد والمعايير العالمية التي تحكم التجارة والاستثمار والمنافسة في التكنولوجيا لتعكس حقائق القرن الحادي والعشرين.
يجب على واشنطن أن تدرك أن العقوبات الأحادية – التي أصبحت ممكنة بفضل سيادة الدولار – ليست خالية من التكلفة. كما يمكن أن يؤدي تسليح الدولار بهذه الطريقة إلى تنشيط الحلفاء والأعداء الأمريكيين لتطوير عملات احتياطية بديلة – وربما حتى توحيد القوى للقيام بذلك. وهذا هو بالضبط السبب الذي دفع الاتحاد الأوروبي لدفع مزيد من تعزيز اليورو في المعاملات الدولية.
على نفس المنوال ، سيتم تحديد ما إذا كان الرنمينبي ينضم إلى الدولار كعملة احتياطية رئيسية حيث سيتم تحديده بالكامل من خلال كيفية إعادة تشكيل الصين لاقتصادها. ولكن إذا نجحت بكين في تنفيذ الإصلاحات المطلوبة ، فسوف تخلق اقتصادًا أكثر جاذبية لتصدير السلع والخدمات الأمريكية وتؤسس مجالًا أكثر تكافؤًا للشركات الأمريكية العاملة في الصين
التغييرات التي ستفيد الولايات المتحدة
إن قيمة العملة الوطنية لحامليها هي في النهاية انعكاس للأساسيات الاقتصادية والسياسية للبلاد. حيث ان كيفية ظهور الولايات المتحدة في السنوات التي أعقبت أزمة COVID-19 ستكون اختبارًا مهمًا. أولاً وقبل كل شيء ، يجب على الدولة تعزيز سياسات الاقتصاد الكلي التي تضعها على مسار مستدام لإدارة الدين الوطني ومسار العجز المالي الهيكلي ، ويجب ألا تبدد الأساسيات التي حافظت على قوتها الاقتصادية ، وكلها متجذرة بروح الابتكار والحكومة الفعالة. إذا التزمت واشنطن بهذا المسار ، فهناك كل سبب للثقة في الدولار.
https://www.foreignaffairs.com/articles/2020-05-19/future-dollar
